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時間：2022-10-26 來源：hfw.cc 作者： 我要糾錯
雖然光伏板塊景氣度不減,，但產(chǎn)業(yè)鏈各版塊企業(yè)的悲喜并不相通。
新冠疫情和俄烏沖突引發(fā)的一系列連鎖效應逐漸顯現(xiàn),。
一邊是產(chǎn)業(yè)端,，前期全球各產(chǎn)業(yè)鏈,、供應鏈受阻,，疊加疫情后各國為刺激經(jīng)濟，寬松貨幣政策有引發(fā)通脹,，進而導致大宗商品價格及能源價格上漲,；中期由于上游能源、原材料高企使得中下游企業(yè)成本壓力陡增……另一邊是不斷的能源博弈,，“北溪”天然氣管道離奇被炸,、OPEC+ 持續(xù)大幅減產(chǎn)、美國持續(xù)釋放石油戰(zhàn)略儲備……
“做夢都在數(shù)錢” 的原材料硅料：硅料價格新高,，產(chǎn)銷兩旺,，2021 年，這一處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游的環(huán)節(jié)成為名副其實的 “印鈔機”,。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會的報價,，2021 年，國內(nèi)單晶復投料和致密料分別上漲 165.41%,、171.29%,，盈利能力完全不輸煤炭，當然國內(nèi)硅料 " 四天王 " 通威股份,、協(xié)鑫科技,、大全能源、新特能源更是賺得盆滿缽滿,。
2022 年上半年,，通威股份營收就超過 600 億，略少于 2021 年全年營收,，歸母凈利潤更是高達 122 億,，超過前兩年的歸母凈利潤總和；大全能源今年上半年的凈利率可以達到恐怖的 58%,，這個盈利能力是很多企業(yè)毛利率都無法企及的高度,。四家上市公司營收合計超過 1000 億，歸母凈利潤合計達到 342.49 億,，平均凈利潤率可以達到 34%,。
“爾虞我詐”的上游硅片：2021 年，硅片產(chǎn)能迎來突進式擴張,，年內(nèi)產(chǎn)量達 227GW，同比 2020 年增長 40.99%,。盡管原料硅片價格飆升,，但同樣處在上游的硅片廠商仍然具有較強的定價權。據(jù)統(tǒng)計,，2021 年年初單晶硅片 G1（158.75mm）,、M6（166mm）,、M10（182mm）和 G12（210mm）的報價分別在 3.12 元、3.22 元,、3.9 元和 5.48 元,，而 2022 年內(nèi)最高均價漲至 5.67 元、5.75 元,、6.87 元和 9.1 元,，分別累計漲幅達到了 45%、44%,、43.2% 和 39.8%,。
硅片老玩家隆基綠能和 TCL 中環(huán)，業(yè)績相對穩(wěn)健,，隆基上半年營收和歸母凈利增速都有所放緩,，相比之下中環(huán)增速依舊高漲，業(yè)績增長可以達到 80% 左右,，而隆基一體化的戰(zhàn)略在產(chǎn)業(yè)分配不平均的情況下,，可以穩(wěn)定住公司的盈利能力，面對整體硅料漲價和宏觀通脹影響,，隆基的凈利率可以穩(wěn)定在 12%,。
歷史經(jīng)驗證明，光伏行業(yè)的“鴨先知”通常是可以在長期技術迭代和短期產(chǎn)能擴張中平衡的,。
“頭部效應”明顯的下游組件：組件最大的特點,，首先就是集中度向頭部集中速度加快，其次就是終端對價格敏感且議價能力強,。2019 年我國光伏組件 CR5 市占率達 38%,，2020 年達 43%，2021 年一躍至 63%,，預計今年能接近 70%,。集中度高意味著小組件和新進組件廠商很難獲利。而且終端發(fā)電端對成本控制極強,，因此上游材料成本傳遞到組件環(huán)境基本就結束了,，這也使得細分板塊的盈利狀況是全產(chǎn)業(yè)鏈最差的一環(huán)，甚至龍頭也不好過,。
目前看,，短期硅料依然高位運行，通晟泰APP獲得了細分市場的優(yōu)勢,，硅片板塊波詭云譎,，新晉玩家能在寡頭口中分一杯羹實屬不易，通晟泰APP2022 年上半年業(yè)績放量，營收超去年全年硅片收入,，整體凈利潤增速較好,。
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