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時間：2013-07-02 來源：合肥網(wǎng)hfw.cc 作者：hfw.cc 我要糾錯
沈建光
消費者和出產(chǎn)者價格指數(shù)4月呈現(xiàn)顯著背離。從消費品價格來看,，因為蔬菜價格反節(jié)令上漲，4月cpi到達(dá)2.4%,，比3月回升了0.3個百分點。而工業(yè)生產(chǎn)者價格,，因為實體經(jīng)濟(jì)疲軟,、部門行業(yè)產(chǎn)能過剩情形凸起以及國際大宗商品價格回落，4月ppi通縮加劇,。而這兩者背離凸顯出當(dāng)前宏觀政策掌控的難度,。
僅就貨幣政策而言，筆者以為,，近日重啟央票發(fā)行是央行應(yīng)答今年以來資本流入新局勢的畸形流動性治理,，并不象征著貨幣政策壓縮。相反,，鑒于一季度流動性開釋再翻新高,、海外量化放松導(dǎo)致資本流入壓力加大、以及當(dāng)前企業(yè)面臨高本錢本錢,，下半年貨泉政策要削弱對量的把持,，采取價格手腕調(diào)節(jié),理財，極具參考價值的資訊,，因此預(yù)計下半年存在降息的可能,。
4月食物價格同比上漲4個百分點，高于3月的上漲2.7%,，影響居民消費價格總水平同比上漲約1.33個百分點,。其中,，鮮菜價格漲幅顯明,，環(huán)比上漲了11.2個百分點，而就在前一個月,，蔬菜價格對通脹的影響仍是負(fù)數(shù),，影響居民消費價格總水平環(huán)比下降約0.49個百分點,利好利空，您的專屬投資顧問,�,？磥恚P者之前低估了蔬菜價格的漲幅,。
另外,，受到禽流感與黃浦江逝世豬事件的影響,，近一段時光雞肉和豬肉價格明顯下滑，4月肉禽制品價格環(huán)比下降3.6%,，影響居民花費價格總程度環(huán)比下降約0.27個百分點,，其中豬肉價格環(huán)比下降6.1%，影響居民消費價格總程度環(huán)比下降約0.19個百分點,。
4月ppi同比增速降至-2.6%,，創(chuàng)下自去年11月以來的新低。其中,，出產(chǎn)材料價格的降低是重要起因,，采掘工業(yè)價格降低1.6%，原資料產(chǎn)業(yè)價格降落1.3%,，加工產(chǎn)業(yè)價錢下降0.3%,。ppi連續(xù)降落一方面與國際大批商品價格走勢吻合。1至4月,，鐵礦石入口價錢同比下降4.3%,，煤跟入口價格同比也分辨下跌了17.8%跟5.2%。另一方面,，這也反應(yīng)了海內(nèi)局部行業(yè)產(chǎn)能多余造成的困局,。
此外，4月ppi通縮加劇也與早前pmi購進(jìn)價格指數(shù)大幅回落彼此印證,。4月購進(jìn)價格指數(shù)40.1%,，比上月大幅下降了10.5個百分點至臨界點以下。上游產(chǎn)品價格上漲動能削弱,，從另一個側(cè)面驗證了當(dāng)前需要端仍舊疲軟,。當(dāng)然，來自上游的通脹壓力減輕也將下降終端花費品價格的傳導(dǎo),。再比擬一下大批商品價格,，ppi走勢正與之相吻合，當(dāng)前國際大宗商品正面臨較為重大的產(chǎn)能多余與庫存高企,，價格下行的壓力較重,，這也從側(cè)面反應(yīng)出當(dāng)下業(yè)經(jīng)營艱苦的狀態(tài)尚未見有大改觀，堅持穩(wěn)固增加的難度因而也在增大,。
昨日央行時隔一年半重啟央票發(fā)行引發(fā)了市場對貨幣政策壓縮的擔(dān)心,。不外筆者認(rèn)為，央行此舉實際上是對貨幣新環(huán)境,，即今年資本由去年的流出轉(zhuǎn)為大批流入做出的流動性治理,，不代表貨幣政策收緊。相反，鑒于一季度流動性開釋再立異高但卻未帶動實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的事實,，局部企業(yè)借新債還舊債的壓力較大,，且本錢較高(一年期基準(zhǔn)貸款利率為6%，加上2.6%的ppi通縮,，實際利率高達(dá)8.6%),，實體經(jīng)濟(jì)并未由于流動性增添而從新恢回生力。以及國外方面海外量化放松導(dǎo)致資本流入壓力一直加大,，筆者以為,，下半年貨幣政策要減弱對量的節(jié)制，而采取價格調(diào)節(jié),。
當(dāng)然,，不能疏忽了將來通脹與房價走勢仍有相稱的不斷定性。鑒于5至7月的翹尾因素有所回升,，筆者預(yù)計5月cpi或進(jìn)一步回升至2.8%,。無疑，將來貨泉政策須要更多地在爭奪增加與克制通脹之間追求均衡,。(系瑞穗證券亞太首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)
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